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我们梳理了2018年VC/PE十大政策

2019-02-06 20:30   来源:未知   编辑:东莞新闻网3 浏览量:
我们梳理了2018年VC/PE十大政策

这一年,创投圈出台了一系列政策。从讨论热烈的A股上市制度大改革,到令人沉默的资管新规;从一波三折的创投税新政,到浩浩荡荡的自查风暴...这些“大招”一次又一次地洗礼了VC/PE行业,影响深远。

政策就是风向标,中国的投资人历来不敢忽视。在2019开年之际,我们梳理了2018年影响VC/PE行业的十大政策,回顾过去一年中国创投行业的跌宕起伏。

一、独角兽&CDR偃旗息鼓,没能迎来A股上市制度大改革

2018年伊始,A股上市制度改革呼声高涨,一度被VC/PE机构视为“救星”。
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3月9日,证监会主席刘士余明确指出,“我们会创造一些好的工具和相应的制度安排支持新经济企业,让企业选择合适方式回归A股。”百度李彦宏、网易丁磊等互联网大佬纷纷表态,有机会愿意回归A股。

随后,证监会副主席阎庆民接着放出重磅消息:中国存托凭证(CDR)将很快推出。CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施,有利于已上市、海外退市企业回A股上市。这是监管层首次明确“独角兽”企业回归方式。

3月30日,国务院同意并发布了证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,正式拉开了A股上市制度改革的大幕。

此次A股上市改革,对境内独角兽开通IPO“绿色通道”,对境外巨头实行CDR制度,一时间,各大“独角兽”名单横飞,创投圈一派喜大普奔的气象。

然而,短短几个月后,这一切似乎都偃旗息鼓了。独角兽被成为了“毒角兽”,曾经被热切期待的CDR也渐渐被人遗忘在角落里。如今,2018年已经完全过去了,创投圈终究没能等待这场A股上市制度的历史大变革。

《A股历史大变革!国务院重磅宣布:就算不能盈利这些企业也能上市》

二、资管新规落地,“募资难”全面爆发

2018年,100万亿大资管新规正式落地,VC/PE陷入一片沉默。

当时,一位华南PE大佬直言,由于私募基金在募资端与各类资管产品有着密切关系,因此资管新规将对VC/PE机构产生深远影响。

首当其冲是“募资难”。至于资管新规如何影响VC/PE的募资,前海股权投资基金(有限合伙)首席执行合伙人、前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛曾作了全面地梳理:

1、资管新规前银行理财资金是通过资金池进行错配后投资进入了PE基金。资管新规后在不得开展资金池业务和期限匹配原则的约束下,该等模式受到重大影响,未来银行理财资金投资私募基金的规模将会严重萎缩。

2、资管新规前银行理财资金通过向投资人结构化配资方式间接成为了私募股权投资基金的重要资金来源之一,新规后该等模式很难延续,该等资本供给量将相应大幅减少。

3、随着金融去杠杆的深入推进和地方政府债务的规范清理,政府引导基金的规模正回归常态,未来私募基金从有银行配资的政府引导基金募资存在较大不确定性。

4、资管新规对股票定增类结构配资和未上市项目并购退出通道也造成了重大影响。其实我们很多并购的项目,在并购过程中也会采取类似于欧美的杠杆式收购,这部分资金很多来自银行的配资,但后续由于杠杆比例约束等原因将受到重大影响。

5、资管新规对个人LP门槛明显提高了,这将直接减少个人合格投资者数量及投资规模。

如今一年过去了,大多数VC/PE仍然深陷在“募资难”的泥淖中,可见资管新规的杀伤力之大。

《重磅!100万亿!资管新规落地,VC/PE募资更难了》

三、港交所改革生效,赴港上市潮来了

2018年,赴港上市潮浩浩荡荡。

4月30日,港交所“25年来最大变革”——引入同股不同权机制及生物科技企业上市的新政正式生效。自此,港交所正式接受同股不同权企业来港上市,同时允许未盈利的生物科技企业上市,震撼内地创投圈。

随后,港交所吸引了小米、美团点评等“巨无霸”新经济企业上市,还上演了一场绝无仅有的一幕:7月12日,同时有8家公司在港交所上市,而这8家公司高管又要同时敲钟,敲开市钟的锣竟然不够用了。最后,港交所提供了一个折衷的办法:每两家共用一面锣,每家公司一个人敲。

没有悬念,2018年港交所重夺全球交易所IPO集资额冠军,超过纽交所、东京证券交易所和纳斯达克。

不过,光鲜的背后难掩尴尬。2018年是港股IPO回报最差的一年。数据显示,融资额不少于1亿美元的IPO公司,上市第一个月平均下跌6.2%,全年有70%赴港上市企业破发,留下了满地的遗憾。

《港交所正式迎来上市制度改革,李小加:25年来,我们盼的这一天终于到了!》

四、创投税收虚惊一场,确保税负总体不增

2018年,税收风波一度令整个创投行业无眠。

8月底,一则关于“创投企业等同于个体工商户按照35%来征税”的传闻引发创投圈巨震。所幸的是,后来国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,确定落实新修订的个人所得税法的配套措施,决定完善政策确保创投基金税负总体不增。

3个月后,创投企业税收问题终于尘埃落定。据中国政府网报道,国务院总理李克强12月12日主持召开国务院常务会议,决定实施所得税优惠促进创业投资发展,加大对创业创新支持力度。

新政策在今年已在全国对创投企业投向种子期、初创期科技型企业实行按投资额70%抵扣应纳税所得额的优惠政策基础上,从明年1月1日起开始实行。

对依法备案的创投企业,有两种方式可任选其一:1、按单一投资基金核算,其个人合伙人从该基金取得的股权转让和股息红利所得,按20%税率缴纳个人所得税;2、按创投企业年度所得整体核算,其个人合伙人从企业所得,按5%—35%超额累进税率计算个人所得税。

需要强调的是,上述政策实施期限暂定5年。使创投企业个人合伙人税负有所下降、只减不增。

《昨晚,国务院明确:创投合伙人税负20%,5年内只减不增》

五、升级版“双创”出炉,创投行业的信心回来了

税收风波之后,中国创投行业迎来了新里程碑。

9月26日,国务院发布关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见,罕见地公布了一系列优惠政策:

包括按照不溯及既往、确保总体税负不增的原则,抓紧完善进一步支持创业投资基金发展的税收政策;支持尚未盈利的创新型企业上市;推动完善公司法等法律法规和资本市场相关规则,允许科技企业实行“同股不同权”治理结构....这一系列措施,一扫数月来创投圈的阴霾。

此次新政意义非凡,堪称一注强心剂。

2018年上半年,创投机构举步维艰,“募、投、管、退”多个环节都遭遇了严峻的挑战。面对行业的困境,不少年轻的投资人纷纷萌生转行的念头。这份近10000字的《意见》,给疲惫已久的创投圈带来了一份希望和信心。

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